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“造纸龙头”晨鸣纸业182亿重磅并购一日5起
发布时间:2013-10-14

 

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    经历了过去几年大跃进式的扩张之后,造纸行业正经历着产能严重过剩和盈利大幅下降的寒冬。寒冬之时,造纸龙头晨鸣纸业的一举一动颇受关注。

2013年9月30日,晨鸣纸业连续发布了5个投资或收购公告,总投资金额超过45亿元。其中,既有与公司主营业务密切相关的项目,比如湛江18万吨纸杯原纸项目和19万吨高档文化纸项目;也有与公司主营业务不相关的,比如收购鸿翔印刷包装公司、与湖北浙商公司合作开发房地产项目等。

值得注意的是,2013年晨鸣纸业还有7次对外投资或者增资,总投资高达137亿元。

  在加大投资力度的同时,晨鸣纸业也在频频出售子公司,以淘汰落后产能。目前,公司已经出售了延边晨鸣、齐河晨鸣、鄄城晨鸣以及海拉尔晨鸣等多家子公司的股权。

  “晨鸣纸业原来是不断地往里吃,现在开始往外吐。往外吐有两种理解,一种是,比如资金比较紧张,周转不了,而不得不往外吐。另外一种理解是,不断地吐故纳新。把那些原来有竞争力、现在没有竞争力的卖掉,也是顺势而为,主动调整的一个战略。”一位不愿具名的纸业专家表示。

  大手笔投入182亿

  2013年9月30日,晨鸣纸业连续发布了5个投资方面的公告,总投资超过45亿元,手笔不可谓不大。其中,投资总额达44.2亿元的湛江项目最受关注。湛江项目包括两个项目,一个是18万吨纸杯原纸项目,总投资13.23亿元;另一个是19万吨高档文化纸项目,总投资30.97亿元,两个项目建设期均为18个月。

  根据公司的预测,18万吨纸杯原纸项目建成投产后可实现年销售收入约11亿元,净利润约1.09亿元;19万吨高档文化纸项目建成投产后可实现年销售收入约13.14亿元,净利润约1.31亿元,两个项目合计可以实现2.4亿净利润,而晨鸣纸业2012年归属于上市公司股东净利润仅为2.21亿。

  为发挥统一销售优势和加强市场开发力度,晨鸣纸业拟在黑龙江省齐齐哈尔市富裕县设立全资子公司“山东晨鸣纸业集团(富裕)销售有限公司”,注册资本为人民币100万元。而其他3个投资项目,则是与公司主营业务不相关的,比如包装印刷、港务、房地产。

  公告显示,晨鸣纸业以273万元收购自然人宋培军、田长智、张波所持有的寿光鸿翔印刷包装公司100%股权,进入印刷包装行业。

  晨鸣纸业的子公司江西晨鸣,拟与南昌市宝龙建筑工程有限公司共同出资成立江西晨鸣港务公司。该公司注册资本为1507万元,其中江西晨鸣占40%。晨鸣港务成立后,将建设年吞吐量320万吨的港口一座,2000吨级的港口泊位4个,预估总投资额为9897.6万元。

  此外,晨鸣纸业还打算进军房地产行业。

  公司子公司武汉晨鸣、武汉晨鸣万兴置业有限公司与湖北浙商万兴投资有限公司签署合同,合作开发武汉经济技术开发区老汉阳造纸厂工业区,总土地面积约646.2亩的房地产项目。其中武汉晨鸣出资4000万元,占项目公司武汉晨鸣万兴置业有限公司40%的股权。

  据理财周报记者统计,自2013年以来,晨鸣纸业还发布了7则对外投资或者增资的公告,业务涉及范围极广,包括生产造纸化学品、岸线和滩涂综合治理工程BT项目、建设年产13.6万吨生活用纸项目、增资江西晨鸣并建设年产35万吨高档包装纸项目、增资海鸣矿业、在湖北黄冈建设林纸一体化项目。这7个项目总投资约137亿元,加上9月30日公布的45亿元投资,2013年晨鸣纸业合计投资高达182亿元。

  “公司始终以效益为中心,在发展主营业务的同时,探索多元化道路,适度发展了一些其他领域的项目,积极寻求新的效益增长点,降低企业盈利风险,保障企业未来持续稳定健康发展。”对于介入与公司主营业务不相关的项目,晨鸣纸业证券部工作人员通过邮件回复道。

  然而,频频扩张同时,晨鸣纸业资金链也变得吃紧。截至2013年上半年,公司短期借款为133.65亿元,资产负债率为69.94%,均创下公司上市以来新高。

  与此同时,晨鸣纸业的财务费用也是居高不下。

  同花顺数据显示,2013年上半年晨鸣纸业财务费用为4.86亿元,在24家申万造纸行业类上市公司中排名第一。这一数字远远高于排名其后的华泰股份岳阳林纸太阳纸业,这3家公司2013年上半年的财务费用分别为2.44亿、2.29亿和2.58亿。

  淘汰落后产能

  在不断加大投资力度同时,晨鸣纸业也在频频淘汰落后产能,其中一些是被强制淘汰,另外一些则是公司主动淘汰。

  2013年7月26日,工业和信息化部公告了2013年首批工业行业淘汰落后产能企业名单,晨鸣纸业及子公司共有28.42万吨产能被纳入名单。其中,延边晨鸣纳入淘汰名单制浆能力4.62万吨,富裕晨鸣淘汰产能1.8万吨,武汉晨鸣淘汰产能22万吨。在此之前,公司已经通过出售赤壁晨鸣、咸宁晨鸣、海拉尔晨鸣、齐河晨鸣以及鄄城晨鸣等多家子公司的股权,来淘汰落后产能。

  “晨鸣是二十世纪九十年代开始突飞猛进的造纸企业,在它的成长过程中,低成本的并购重组曾经是一个主要手段。很多地方它是采取先租赁,比如说对于一些快破产了的纸业企业,它进去只租赁有价值的那一部分,不涉及工人安置什么的,然后地方政府把企业资产卖了以后,它再投资改造,这样很快就发展起来了。”前述专家向理财周报记者表示。

  不过,晨鸣当时所买设备,用了十几二十年,已经跟不上时代潮流,即便在当时还是属于中高档的设备,现在看来已比较落后,市场竞争力、盈利能力大打折扣,因此晨鸣纸业开始大量外卖。

  “现在造纸企业还在扩张、发展,但是行业碰到了天花板,目前几乎是零增长了。摆在造纸企业老板面前的一个重大课题是,怎么在行业零增长的时候,实现企业的可持续发展。”前述专家表示

  他还指出,导致造纸行业目前产能过剩的原因,是前几年造纸企业老板对市场、对竞争对手和市场容量研判失误。“那个时候他们相信一直能好,相信都能做到国外去,这些老板对自己都是信心满满。甚至曾经有人还说过:"我从来就没错过。"”

  然而今非昔比,在原来短缺的情况下,产品只要生产出来就能卖出去,如今相对饱和,再靠原来的模式,已很难维持增长。现在已经从生产支撑提升至战略支撑的时代。然而实践中,众多造纸业老板仍然觉得地盘占得越多越好。

  “问题是占了地盘以后能不能巩固得住。比如玖龙纸业地盘占得大,占的地盘能巩固得住,并且总体产销情况还是比较好的。有的企业占了地盘以后产能就不行了,过剩了。总体上,就是战略研究不足,战略失误;表现上就是对竞争对手、对市场容量、发展态势、发展格局研判不准、研判失误,导致产能撞车。”前述专家分析。

  未来竞争更加惨烈

  相关数据显示,2012年全国纸和纸制品的投资是2220亿,2013年前8个月投资了1600多亿,理论上来说,如此庞大的资金量投资下去,应该能形成1000到1500万吨的产能,但现实却是产量零增长;造纸行业开工率仅约80%,产能过剩约20%。

  “在这种情况下竞争会更加激烈,以前是差不多的人都能发点财,现在则需要过人的本领,得看你自身的功底怎么样。从长远来看好处就是,以前大家都在玩命扩张,银行也都能蒙到钱,现在有些企业从银行弄不到钱了,实在撑不下去了就开始停,一些企业就半推半就地淘汰了,活着的也活得不太好,这就使得一部分人不大敢轻易地往里面干了,只有那些特别有自信心的人才往里干,包括像晨鸣这样的,还是有自信心的。”他说。

  然而,尽管竞争激烈,造纸企业的数量不但没有减少,反而增加了。2012年年底规模以上机制纸和纸板企业有2400多家,2013年有2528家。这说明企业还没有大规模死去。数据显示,现在前10家企业产能只占30%,前100家能占到百分之六七十,前1000家能占到百分之八十到八十五,剩下的1500家只能占到10%左右,所以尽管目前造纸企业竞争非常激烈,但是未来还得倒一批。

  “大家都说造纸企业竞争太激烈了,我倒是认为竞争还没有开始,才刚刚拉开序幕。为什么?竞争激烈评判的指标是2500家企业,1000家死掉了,现在不但没死,还多起来了,能说这个行业竞争已经到了激烈的程度了吗?”

  在他看来,对企业的真正考验还在后面。“去年和今年,造纸行业的投资大约4000亿,到今年年底甚至能达到4500亿,4000多亿投下去都没有明显的效果的话,银行就会坐不住了,就会有逼企业还债的现象发生,所以惨烈的竞争还在后面。以前那种蒙钱,或者是贷款,大手笔,上来就能卖得出去,就能发财的日子已经过去了,未来的竞争就是一个战略的竞争,只有在战略上不失误的人才能立住脚。”

  谈及晨鸣纸业的未来,前述专家指出:一条是中国经济的发展和整个产业的环境;第二条是内部的,在这么大一个摊子下,鸡蛋多了以后,能不能每个篮子都有一个合适的人看好,或者说作为高层这一块有没有一个机制,能够吸引、找到、留住一批有水平、能看住篮子的人。

 
 
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